Krzywe rentowności się odwracają

Rysunek 1. Krzywe rentowności dla USA (pomarańczowa), Strefy Euro (czerwona), Japonii (różowa), Szwajcarii (morska).

Dzisiejszy wykres tygodnia pokazuje, że krzywe rentowności się odwracają w przypadku kilku krajów. Czym jest krzywa rentowności? Jest to krzywa, która obrazuje zależność między okresem zapadalności danych obligacji i przypadających im stóp procentowych. Krzywa rentowności w normalnie działającej gospodarce powinna wyglądać jak krzywa o kolorze pomarańczowym na powyższym wykresie (USA), czyli czym dłuższy termin do wykupu tym wyższa stopa procentowa, co jest dość intuicyjne. Za pożyczenie pieniędzy na dłuższy termin zażądamy wyższej stopy zwrotu ze względu na większe ryzyko niewypłacalności i dłuższy okres zamrożenia środków niż za pożyczkę na krótki termin. W niektórych przypadkach krzywa rentowności zmienia jednak kształt. Odwrócenie krzywej rentowności na całej długości jest jednym z najlepszych wskaźników nadchodzącej recesji. Również jest to sytuacja intuicyjna, ponieważ jeżeli wymagamy stopy zwrotu dla krótkiego okresu większej niż dla okresu długoterminowego oznacza to, że na rynku jest wysokie zapotrzebowanie na kapitał krótkoterminowy, co może być prognostykiem nadchodzących problemów. Na powyższym wykresie widzimy poza krzywą dla USA także krzywe dla Strefy Euro (linia czerwona), Japonii (linia różowa) oraz Szwajcarii (linia morska). Krzywa rentowności dla Japonii chociaż jest już odwrócona na krótkim końcu to w dalszym ciągu pozostaje w ramach normalnego stanu gospodarczego. Inaczej wygląda sytuacja w Strefie Euro, gdzie krzywa jest odwrócona zarówno na krótkim końcu jak i w połowie jej długości, co już ewidentnie wskazuje na zachwianie na rynku. Warto także zwrócić uwagę na krzywą rentowności dla Szwajcarii, która na całej długości jest negatywna, co oznacza, że dla wszystkich terminów to pożyczkodawca płaci pożyczkobiorcy za to, że mu pożycza.