Pierwszy tydzień programu QE w Strefie Euro

Pierwszy tydzień programu QE w Strefie Euro jest już za nami. Jaki wpływ ma QE na rynek? Ostatnie dni wskazały jednoznacznie, że początek programu to przede wszystkim dynamiczna hossa na obligacjach (wzrost cen, spadek rentowności). Od czasu zapowiedzi wprowadzenia programu luzowania, co miało miejsce na posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego pod koniec stycznia, rentowności trzydziestoletnich obligacji wielu krajów spadły od 50 do nawet 100 punktów bazowych! Jest to sytuacja, która miała miejsce w nielicznych momentach w przeszłości. Wpisuje się to jednak w scenariusz dla programu QE, który prezentowałem przed jego rozpoczęciem w komentarzach. W związku z tym, że EBC ustanowiło próg na poziomie stopy depozytowej (-0,2%) dla rentowności obligacji, które nadają się do skupu, zdecydowanie bardziej atrakcyjniejszy stał się długi koniec krzywej dochodowości. Papiery krótkoterminowe praktycznie w większości krajów Strefy Euro są na poziomie zerowym stąd inwestorom o wiele bardziej opłaca się kupować obligacje długoterminowe, które w następstwie odkupi EBC. W związku z tym krzywa dochodowości dla poszczególnych krajów Strefy Euro powinna się dalej spłaszczać w nadchodzących tygodniach.