EBC pod presją rynków

Podsumowanie:

• Stopy procentowe w strefie euro bez zmian
• Dla EBC głównymi zagrożeniami są czynniki zewnętrzne
• Inwestorzy powinni poczekać na przełożenie się marcowych decyzji na realną gospodarkę

Dzisiaj poznaliśmy decyzję Rady Prezesów EBC, która postanowiła, że stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących oraz stopy kredytu i depozytu w banku centralnym na koniec dnia pozostaną na niezmienionym poziomie, odpowiednio 0,00%, 0,25% oraz ‑0,40%.

W najbliższej przyszłości bank chce skupić się na uruchomieniu instrumentów, które zapowiedziane zostały na ostatniej konferencji 10 marca 2016 roku. Już w tym momencie zwiększona została ilość skupowanych aktywów do 80 mld euro. Tak jak mogliśmy się spodziewać Mario Draghi nie mógł specjalnie zaskoczyć inwestorów. Najważniejsze decyzje zapadły w ubiegłym miesiącu. W dniu dzisiejszym prezes EBC mógł jedynie podkreślić zasadność wprowadzonych działań banku centralnego.

Czy sytuacja w strefie euro jest zła?

Rysunek 1. Inflacja w strefie euro

W ocenie banku od ostatniego posiedzenia warunki gospodarcze w strefie uległy pewnej poprawie. Inflacja w dalszym ciągu znajduje się poniżej pożądanego celu. Ostatnie dane o inflacji HICP pokazują równy poziom 0,0% w porównaniu do -0.2% w lutym. EBC w najbliższych miesiącach spodziewa się kolejnego spadku cen. Możliwe odbicie inflacji może pojawić się w drugiej połowie 2016 roku. Warto również zwrócić uwagę, że niekoniecznie jest to spowodowane znacznym ożywieniem gospodarczym a sposobem w jaki inflacja jest liczona (istotny jest tutaj efekt bazy). Rada prezesów zamierza w dalszym ciągu kontrolować ogólną sytuację makroekonomiczną i w razie potrzeby dostosować do tego swoje decyzje. Niezbędne dla banku jest uniknięcie przełożenia niskiej inflacji na płace i ceny czyli pojawienia się tzw. efektu drugiej rundy. Globalne spowolnienie gospodarcze stanowi istotne ryzyko dla strefy euro. Nie bez znaczenia pozostaje zagrożenie związane z “Brexitem”. Zdaniem Mario Draghiego prowadzona od 2014 roku polityka miała swoje bezpośrednie przełożenie na poprawę warunków gospodarczych na starym kontynencie. Jednak jeśli chodzi o sumę kredytów w przedsiębiorstwach dane w dalszym ciągu nie są pozytywne i podważają skuteczność planów EBC.

Rysunek 2. Kredyty w strefie euro

Po posiedzeniu EBC

Podsumowując obecna polityka monetarna skoncentrowana jest na wzroście cen w dłuższym terminie. Wprowadzenie ostatnich zmian w życie było najważniejszym punktem w dzisiejszym oświadczeniu. Zdaniem Mario Draghiego decyzje podejmowane przez EBC są jak najbardziej słuszne, jednak na ich rezultaty musimy jeszcze poczekać. Program TLTRO II zostanie wprowadzony od czerwca. Jest to ciekawa sytuacja powodująca, że EBC pożyczając bankom pieniądze dopłaci do nich jeszcze odsetki.