Gołębie nastawienie RBNZ pod wpływem wzrostu cen nieruchomości

Podsumowanie

•  w wyniku rozminięcia się z zakładanymi prognozami sytuacji gospodarczej dalsza obniżka stop procentowych w Nowej Zelandii może mieć miejsce
• sytuacja na rynku nieruchomości jest ważnym czynnikiem spowalniającym decyzję Rady do dalszego zmniejszania kosztu pieniądza w gospodarce

W tym tygodniu poznaliśmy decyzje dwóch banków centralnych z Oceanii. Pierwszy decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie ogłosił Bank Rezerwy Australii, a dzisiaj w nocy poznaliśmy podobną decyzję Banku Rezerwy Nowej Zelandii. Kluczowa pozostaje kwestia osiągnięcia celu inflacyjnego, utrzymania stabilności cen oraz sytuacji na rynku nieruchomości. Stopą wpływającą na koszt pozyskiwania pieniądza jest międzybankowa główna stopa procentowa – OCR (Official Cash Rate).

Niska inflacja pomimo wzrostu cen nieruchomości

Rada  zdecydowała się utrzymać obowiązujący koszt pieniądza na drugim posiedzeniu z rzędu. Członkowie spodziewają się przyspieszenia wzrostu poziomu cen w gospodarce w najbliższej przyszłości. Niepokojąca jest sytuacja na rynku nieruchomości,  który w porównaniu do innych sektorów gospodarki notuje znaczne przyrosty cen.

Biorąc pod uwagę całokształt obrazu gospodarczego Prezes Wheeler zaznaczył, że dalsze luzowanie polityki monetarnej jest możliwe z uwagi na nieosiągnięcie zakładanego celu inflacyjnego. RBNZ oczekuje, że poziom wzrostu cen znajdzie się nieco szybciej niż to zakładano w przedziale od 1 do 3 procent, zgodnie z ustaloną z rządem umową Policy Targets Agreement (PTA). Taka sytuacja dałaby możliwość do podjęcia działań związanych z stabilizacją cen na rynku nieruchomości. Oczywiście czekanie na dalszy rozwój sytuacji i nieobniżanie stopy procentowej może przyczynić się do aprecjacji dolara nowozelandzkiego, co skutkowałoby wzrostem cen produktów pochodzących z importu oraz spadkiem konkurencyjności rodzimych dóbr na rynkach zagranicznych. RBNZ wydaje się być stosunkowo niechętnych do dalszych obniżek stóp procentowych, co skutkowałoby ograniczeniem pola działania w przyszłości. W mojej ocenie Rada zostawia sobie pewne pole manewru, aby nie doprowadzić do nagłych zmian nastrojów inwestorów, co do dalszego poziomu kursu dolara nowozelandzkiego. Jego aprecjacja w tym momencie jest bardzo niepożądana przez RBNZ . Uwzględniając i tak już znaczą skalę deprecjacji krajowej waluty oraz niski poziom inflacji dalszy spadek dolara nowozelandzkiego jest moim zdaniem stosunkowo trudny do osiągnięcia.  Jednak zdaniem RBNZ ze względu na niski poziom cen głównych produktów eksportowych kurs NZD jest zbyt wysoki, aby zapewnić konkurencyjność produktów nabiałowych. Na podstawie 90 dniowych weksli bankowych rynek wycenia jeszcze jedną obniżkę głównej stopy procentowej.

Inflacja znajduje się poniżej 2% od końca 2011 roku.  Prognozy RBNZ,  co do przyszłego wzrostu cen zostały zrewidowane w porównaniu do marcowych szacunków i w obecnym momencie zakładają powrót do pożądanych poziomów w drugiej połowie 2017 roku. Wydaje się, że w najbliższym czasie nie powinniśmy spodziewać się znacznych odchyleń od prognoz przyszłych poziomów inflacji, co również stwierdził Wheeler. Główne czynniki sprzyjające realizacji celów statutowych RBNZ to wzrost inflacji w najbliższym czasie spowodowany akomodacyjną polityką monetarną oraz wzrost cen paliw i innych dóbr oraz deprecjacja nowozelandzkiego dolara. Rząd stara się wspierać poczynania RBNZ nakładając podatki na niektóre produkty, w ostatnim czasie został zwiększony podatek na paliwa oraz tytoń. Rekordowo niskie stopy procentowe zachęcają konsumentów do zakupu mieszkań oraz domów doprowadzając w wielu regionach do znacznych wzrostów ich cen. Inflacja cen mieszkań przyspieszyła w maju a ilość udzielanych kredytów hipotecznych rośnie najszybciej od 7 lat. Gospodarka Nowej Zelandii wspierana jest przez rekordową imigrację, turystykę, budownictwo oraz niskie stopy procentowe. Niskie ceny produktów nabiałowych są w dalszym ciągu istotnym problemem oddziałującym na poziom wzrostu gospodarczego oraz poziom wzrostu cen. Fonterra Cooperative Group Ltd. największy na świecie eksporter produktów nabiałowych prognozuje spadek produkcji mleka w najbliższym czasie, co może jeszcze pogorszyć sytuację wielu farmerów.

Dolar nowozelandzki mocny pomimo odreagowania USD

Rynek spodziewał się jeszcze bardziej gołębiego stanowiska, a nawet obniżki stopy procentowej. Duża część prognoz przemawiała właśnie za takim scenariuszem podczas dzisiejszego posiedzenia RBNZ. Pomimo odreagowania dolara amerykańskiego po znacznych spadkach na parze NZD/USD jesteśmy świadkami znaczącego umocnienia nowozelandzkiej waluty. Scenariusz na najbliższe tygodnie, pomimo wyceniania przez rynek jeszcze jednej obniżki stóp procentowych w Nowej Zelandii wydaje się sprzyjać umocnieniu NZD.