#GPW wczoraj i jutro

Mijający rok obfitował dla Giełdy Papierów Wartościowych S.A. w wiele znaczących wydarzeń. Na początku roku ówczesnego prezesa Ludwika Sobolewskiego zastąpił Adam Maciejewski. Giełda dokonała zmiany systemu notowań. Wysłużony WARSET został zastąpiony nowoczesnym systemem UTP. Dokonane zostały zmiany w głównych indeksach Giełdy. Ze względu na coraz większą liczbę notowanych podmiotów indeks WIG20 uzupełniony został we wrześniu indeksem WIG30 mający w lepszy sposób odzwierciedlać skład branżowy spółek giełdowych. Coraz częsciej pojawiają się informacje o planowanym połączeniu polskiej giełdy z giełdą wiedeńską. 6 grudnia odbyła się na GPW pierwsza edycja Capital Market Summit. Docelowo konferencja ma stać się jedną z najważniejszych imprez rynku kapitałowego w regionie. To tylko kilka z istotnych wydarzeń 2013 roku. Nadchodzący nowy rok z pewnością także będzie obfitował w wiele znaczących wydarzeń.

#GPW to nie tylko Rynek Główny

Obrót na #GPW prowadzony jest na czterech rynkach:

• Rynek Główny GPW,

• NewConnect,

• Catalyst,

• TreasuryBond Spot Poland.

Zarówno na Rynku Głównym jak i NewConnect dokonywany jest obrót akcjami oraz innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym. Różnica wynika z ryzyka związanego ze spółkami będącymi emitentem papierów wartościowych. Rynek NewConnect stworzony został z myślą ułatwienia dostępu do finansowania dla małych i średnich spółek będących we wczesnych fazach rozwoju. W swoim założeniu NewConnect stanowi rynek dynamicznie rozwijających się firm z innowacyjnych branż. W rzeczywistości na NC odnaleźć można zarówno szybko rozwijające się podmioty dla których rynek alternatywny stanowi jedynie przystanek w drodze do Rynku Głównego, jak również podmioty, których obecność na NC budzi wątpliwości zarówno inwestorów jak i organów nadzorczych. Catalyst stanowi rynek obligacji przedsiębiorstw, spółdzielni, Skarbu Państwa, jak i listów zastawnych. Podczas Capital Market Summit eksperci zarzucili Catalyst brak odpowiedniej płynności spowodowanej niewielką liczbą atrakcyjnych emisji oraz ryzyko zwiększenia udziału defaultów wynikające z niedojrzałości rynku. TreasuryBond Spot Poland służy do hurtowego obrotu obligacjami skarbowymi prowadzonymi przez BondSpot.

#GPW w regionie

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie jest jedną z najszybciej rozwijających się rynków regulowanych oraz  alternatywnych, co pozwoliło stać się GPW największą giełdą krajową w regionie. Na koniec listopada jedynie kapitalizacja giełd w Wielkiej Brytanii, Niemczech, Szwarcarii, Hiszpanii, Turcji oraz Norwegii była wyższa niż polskiej giełdy. #GPW ma jednak ambicje na więcej. Z końcem listopada pojawiła się informacja o pozytywnych rekomendacjach wynikających z pierwszego etapu analiz nad połączeniem giełdy w Warszawie i Wiedniu. W najbliższym czasie powinien rozpocząć się drugi etap analiz polegający na przeprowadzeniu due dilligence, czyli proces mający na celu zidentyfikowanie potencjalnych ryzyk pojawiających się w procesie akwizycji oraz mogących mieć wpływ na efektywność transakcji. Perspektywa połączenia obydwu giełd stwarza możliwości dostępu inwestorów do większej liczby spółek oraz zwiększenie płynności rynku. Potwierdzeniem chęci międzynarodowego rozwoju #GPW może być także dokonana w sierpniu inwestycja w udziały Aquis Exchange Limited – organizatora alternatywnego systemu obrotu w Wielkiej Brytanii.

Rysunek 1. Wartość kapitalizacji wybranych giełd europejskich w mld Euro (oś lewa) oraz procentowa zmiana wartości kapitalizacji od początku roku (oś prawa)

Debiuty na #GPW

Zarówno liczba spółek, jak również ich kapitalizacja na Rynku Głównym jest najwyższa w historii. W 2013 r. Rynek Główny stał się miejscem notowań 449 spółek, których kapitalizacja przekroczyła 840 mld zł. Na #GPW obrót dokonywany jest zarówno akcjami spółek krajowych, jak również zagranicznych.

Rysunek 2. Kapitalizacja spółek krajowych na GPW w mld zł (oś lewa) oraz liczba spółek notowanych na Rynku Głównym (oś prawa)

W 2013 r. na #GPW zadebiutowało 19 podmiotów. Choć największe emocje z pewnością wzbudzało wejście na rynek PKP Cargo, to należy zaznaczyć, że w październiku na #GPW zadebiutowała także pierwsza chińska spółka Peixin Interntational Group. Chiński rynek IPO ponownie otwiera się po ponad rocznym zamrożeniu. Jednak w kolejce do wejścia na chiński parkiet czeka ponad 760 spółek, nic więc dziwnego, że chińscy przedsiębiorcy poszukują możliwości debiutu na innych giełdach. Można oczekiwać, że debiut #PEX nie był przejawem jednorazowego zainteresowania Chin polską Giełdą, a w przyszłości pojawią się kolejne debiuty.

Rysunek 3. Liczbą debiutów na GPW w podziale na Rynek Główny oraz NC

#GPW na giełdzie

Debiut #GPW miał miejsce w listopadzie 2010 r. Obecnie free float stanowi 65% kapitału #GPW. Pozostała część akcji należy do Skarbu Państwa, który dzięki uprzywilejowaniu posiadanych papierów wartościowych dysponuje ponad 50% głosów na WZA. Oznacza to, że wciąż decydujący głos w kwestiach rozwoju #GPW posiada państwo.

Rysunek 4. Notowania GPW od dnia debiutu

Głównym źródłem przychodów #GPW stanowią środki z obsługi emitentów papierów wartościowych oraz marże z tytułu dokonywanych transakcji. Rozszerzenie głównego indeksu może, w długiej perspektywie, pozytywnie wpłynąć na wyniki Giełdy. Dołączenie nowych spółek może zwiększyć zainteresowanie inwestorów, szczególnie podmiotów zagranicznych, a tym samym wpłynąć na  dokonywane obroty akcjami.

Rysunek 5. Podstawowe dane finansowe GPW

 #GPW wyróżnia się zarówno w branży innych usług finansowych, jak i szerokim rynku wysoką rentownością aktywów, pasywów oraz marżą operacyjną. Generowany wzrost przychodów, zyski na działalności operacyjnej oraz netto, a także dodatnie przepływy pieniężne świadczą o dobrej sytuacji finansowej Giełdy. Ciekawy wniosek płynie z wartości cyklu konwersji gotówki. Giełda spłaca posiadane zobowiązania średnio w ciągu 8 miesięcy, natomiast należności otrzymuje przeciętnie w ciągu 2 miesięcy, co sprawia, że przez 8 miesiące Giełda finansuje się tzw. kredytem kupieckim. Ogólnie im niższy cykl konwersji gotówki tym pozytywniej należy oceniać zarządzanie gotówką w firmie. Jednak gdyby spadkowi cyklu towarzyszyła ujemna dynamika przychodów, spadek wartości należności, niski stan środków pieniężnych oraz przeterminowanie zobowiązań mogłoby to oznaczać kłopoty finansowe spółki.

Co jeszcze przed Giełdą?

Z pewnością nadchodzący rok także będzie okresem dynamicznych zmian na Giełdzie. Zapoczątkowe w tym roku zmiany rynku NC polegające na zaostrzeniu wymagań informacyjnych wobec emitentów w celu zapewnienia większej przejrzystości dla inwestorów powinny być kontynuowane. Jednym z pomysłów na nowy rok jest dołączenie do Listy Alertów spółek, których wartość docelowo kształtować się będzie poniżej 1 zł. Giełda stoi także przed kontynuacją zmian w indeksach oraz kontaktach terminowych opiewających na indeksy. Perspektywa kontynuacji analiz nad połączeniem polskiej i wiedeńskiej giełdy również stanowić będzie wyzwanie na najbliższy rok. Giełda potrzebuje także nowej strategii rozwoju o której wspominał w październiku prezes Maciejewski. Biorąc pod uwagę kończący się okres prywatyzacji spółek państwowych, perspektywę zmniejszenia popytu w efekcie wycofania środków pochodzących z OFE, Giełda potrzebuje jasno nakreślonej drogi dalszego rozwoju. Dodatkowo w przyszłym roku może powrócić kwestia dalszej prywatyzacji #GPW tak, aby docelowo Giełdę charakteryzował akcjonariat rozproszony. Z pewnością posiadanie znacznego pakietu akcji #GPW – symbolu gospodarki wolnorynkowej – przez państwo budziło i nadal budzi wiele kontrowersji, jednak obecność #GPW na parkiecie #GPW także nie jest wolne od konfliktu interesów.

Treści przedstawione w niniejszym serwisie zostały przygotowane z należytą starannością i w oparciu o najlepszą wiedzę ich autorów. Mają one charakter informacyjny i nie stanowią rekomendacji ani porady inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Ich autorzy i serwis Investio.pl nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie wyżej wymienionych treści, a w szczególności za straty z nich wynikłe.