Komentarz rynkowy 12.06.2012

Piątkowe plotki o prośbie hiszpańskiego rządu o dofinansowanie tamtejszego sektora bankowego zostały potwierdzone podczas sobotniej konferencji ministrów finansów. Czwarta co do wielkości gospodarka w strefie euro otrzymała zapewnienie do 100 mld EUR na rekapitalizację tamtejszego sektora bankowego. Początek poniedziałkowych notowań można było określić jako euforię na rynkach finansowych, nadzieje na odreagowanie majowych spadków, może nawet jako początek większego ruchu wzrostowego. Dość szybko okazało się jednak, że polepszenie nastrojów okazało się wyjątkowo kruche i krótkotrwałe, weekendowa luka hossy na #EURUSD została szybko domknięta, a osłabienie europejskiej waluty pogłębione. Reakcje rynków finansowych pokazują skalę strachu inwestorów, względnie dobre informacje przynoszą chwilowe polepszenie nastrojów, które dość szybko jest niwelowane. Inną kwestią jest forma pomocy dla hiszpańskiego sektora bankowego, który nie został bezpośrednio dokapitalizowany, zagwarantowano jedynie środki w wysokości maksymalnie do 100 mld EUR dla hiszpańskiego rządu, który z kolei przeznaczy je na wsparcie banków. W ten sposób borykająca się z recesją, wysokim bezrobociem Hiszpania zwiększa swoje i tak wysokie już zadłużenie. Sytuacja na hiszpańskim rynku długu doskonale obrazuje odbiór informacji o rekapitalizacji tamtejszego sektora bankowego – 10latki notowane są z rentownością 6,7% (16:00 12.06.2012).

Hiszpania to jednak nie wszystko, kluczowymi zagrożeniami dla długoterminowego polepszenia sentymentu na rynkach finansowych, oprócz sytuacji ekonomicznej na Półwyspie Iberyjskim, jest temat Grecji oraz obserwowane spowolnienie gospodarki globalnej. Większe wzrosty, nowa fala hossy będzie możliwa dopiero po eliminacji zagrożeń ze strony informacji napływających z Hellady oraz po lepszych odczytach danych makroekonomicznych wskazujących na ożywienie gospodarcze. Trzeci czynnik (wzrost gosp.) ma charakter ciągły, impulsem, który dość szybko (skokowo) byłby wstanie poprawić nastroje na rynkach finansowych jest pozytywny wynik wyborów parlamentarnych w Grecji, eliminacja scenariusza niekontrolowanego wyjścia ze strefy euro. W tym kontekście kluczową datą, która może odwrócić losy na rynkach finansowych jest niedziela 17 czerwca. Warto również dodać, że wygrana Nowej Demokracji, uformowanie koalicji z partią PASOK nie jest warunkiem wystarczającym zakończenia chaosu politycznego w Helladzie, z pewnością i te partie będą chciały jak najwięcej „ugrać” z Troiką, obniżyć wymagania stawiane greckiej gospodarce w zakresie polityki oszczędności. Niemniej jednak politycy greccy doskonale wiedzą o tym, że potencjalny (i popularny w mediach) Grexit byłby katastrofą gospodarczą dla Greków, w takim przypadku nawet wygrana radykalnej partii SYRIZA nie przesądza o niekontrolowanym opuszczeniu strefy euro przez Grecję, choć z pewnością prawdopobieństwa takiego zdarzenia jest znacznie wyższe niż w przypadku zwycięstwa koalicji Samaras – Wenizelos.

Jak wielokrotnie powtarza się na rynkach finansowych, w sytuacjach kryzysowych często im gorsze informacje tym paradoskalnie lepsze. Niekontrolowane wyjście Greków ze strefy euro, rozprzestrzenienie się paniki na pozostałe peryferyjne gospodarki, może doprowadzić do konieczności interwencji banków centralnych. Bill Gross, zarządzający PIMCO, jako jeden z wielu inwestorów prognozuje trzecią rundę luzowania ilościowego Fed, potencjalne QE3 może doprowadzić do średnioterminowego odreagowania, wzrostów na światowych rynkach kapitałowych.

Podsumowując, kluczowe daty mogące być punktami kulminacyjnymi na rynkach finansowych to 17 czerwca (wybory w Grecji) oraz 20 czerwca (posiedzenie FOMC). W przypadku zwycięstwa radykalnej partii SYRIZA w niedzielnych wyborach, data posiedzenia FOMC nabiera jeszcze większego znaczenia.

Co jeszcze czeka rynki finansowe w najbliższych dniach?

Czwartek, 14 czerwca – dane makroekonomiczne z USA (inflacja CPI, wnioski o zasiłek bezrobotnych, inflacja bazowa CPI)

Piątek, 15 czerwca (00:00) – decyzja BoJ w sprawie stóp procentowych oraz ewentualna decyzja o zwiększeniu programu odkupu aktywów, programu kredytowego japońskiego banku centralnego. W ostatnim czasie pojawiły się głosy ze strony MFW o konieczności interwencji BoJ mającej na celu osłabienie jena oraz osiągnięcie celu inflacyjnego na poziomie 1%. Rząd japoński desygnował dwóch nowych członków do Rady Banku, będących zwolennikami większego luzowania ilościowego – informacja istotna z punktu widzenia #USDJPY.

Niedziela, 17 czerwca – wybory parlametarne w Grecji

Środa, 20 czerwca – posiedzenie FOMC, protokoły z posiedzenia banków centralnych BoJ i BoE

Czwartek, 21 czerwca – PMI Chin, Francji, Niemiec, Strefy Euro, sprzedaż detaliczna UK, wnioski o zasiłek dla bezrobotnych USA

Piątek, 22 czerwca – niemiecki IFO

W najbliższych dniach z pewnością warto obserwować sytuację na rynku długu peryferyjnych krajów strefy euro, zwłaszcza Hiszpanii.