Obligacje Alior Banku

Po zeszłotygodniowych wydarzeniach na rynkach finansowych świat szuka odpowiedzi na pytania czy to początek hossy, czy jeszcze nie. W Europie szef EBC swoimi zapewnieniami o niemal nielimitowanej możliwości skupu obligacji wyeliminował lwią część ryzyka związanego z turbulencjami wywołanymi przez „kryzys długu”. Po drugiej stronie Atlantyku prezes FED zapowiedział dokładanie do rynku 40 mld dolarów miesięcznie przez „niezbędny okres czasu”. Ta dodatkowa gotówka musi znaleźć gdzieś swoje ujście. Czy w rynku akcji? Być może.

Szukając alternatywnych miejsc na ulokowanie kapitału zajrzałem na Catalyst, na którym zaciekawiły mnie obligacje emitowane przez Alior Bank. Rysunek 1 zawiera podstawowe parametry rzeczonych papierów.

Rysunek 1. Podstawowe parametry obligacji Alior Banku na dzień 17 wrzesień 2012. Źródło: http://www.gpwcatalyst.pl

Dość ciekawa propozycja dla inwestora budującego względnie bezpieczną część swojego portfela. Zwłaszcza w obecnych czasach. Na Rysunku 2. zaprezentowano wyniki Alior Banku za pierwsze półrocze tego roku w porównaniu z pierwszym półroczem roku 2011.

Rysunek 2. Wyniki finansowe Alior Banku w pierwszym półroczu 2012 roku.

Na pierwszy rzut oka wyniki finansowe są bez zarzutu.  Od końca 2008 roku, kiedy bank rozpoczął działalność operacyjną, osiągnął on dość stabilną pozycję na polskim rynku usług finansowych. Według sprawozdania za ostatnie półrocze bank zebrał ponad 14 md zł depozytów i udzielił ponad 12 mld zł kredytów osiągając zysk netto w wysokości ok. 133 mln w porównaniu z 37 mln zł w pierwszym półroczu 2011 roku.

Sytuację finansową banku możemy uznać za dobrą, mimo jego krótkiej historii na rynku i braku możliwości przeprowadzenia rzetelnej analizy porównawczej w stosunku do chociażby banków notowanych na GPW. Wynika to przede wszystkim z tego, że bank ten był tworzony praktycznie od 0 i to w okresie, delikatnie mówiąc niesprzyjającym budowania zaufania do instytucji kredytowych. W tym aspekcie wiarę w sposób tworzenia tej instytucji buduje doświadczona kadra zarządzająca z Wojciechem Sobierajem na czele.

Ryzykiem jakie natomiast trzeba wziąć pod uwagę w przypadku tych obligacji jest ryzyko wcześniejszego wykupu. Obligacje te mają stosunkowo odległą datę zapadalności w 2020 roku, a bank zastrzegł sobie możliwość wcześniejszego ich wykupu w dowolnym momencie. Oprocentowanie tych obligacji oparto o 6M stopę WIBOR dla depozytów złotowych i marżę wynoszącą obecnie 4,75 punktu procentowego. Po 2015 roku marża ta ulegnie zmianie.

Budując portfel inwestycyjny z wykorzystaniem tego typu obligacji trzeba mieć na uwadze wiele czynników. Już wkrótce przybliżę prosty model analizy wpływu opcji odkupu obligacji przez emitenta na wartość tego typu papierów.

Źródła:

Raport za pierwsze półrocze roku 2012.

Dokument informacyjny dotyczący emisji serii C obligacji Alior Banku.