Strategia gamma

Podobnie jak w przypadku strategii delta, również strategia gamma ma na celu doprowadzenie tego współczynnika do 0. Ponieważ gamma aktywów bazowych jest równa 0 dokonać tego można jedynie po przez zajęcie odpowiednich pozycji w opcjach.

Wartym uwagi jest to, że strategia gamma jest ściśle związana ze strategią delta. Dzieje się tak ponieważ dokonywanie zmian w składzie portfela w celu doprowadzenia współczynnika gamma do żądanej wielkości (niekoniecznie 0) zawsze wiąże się ze zmianą wartości delta tego portfela. Oznacza to, że inwestor pragnący zbudować portfel np. o współczynniku Δ=0,5 i Γ=0 powinien najpierw zająć odpowiednią pozycję dostosowując wielkość Γ, a następnie za pomocą aktywów bazowych, doprowadzić wartości Δ do wymaganego poziomu.

Np. inwestor posiada portfel inwestycyjny o Δ=700 i Γ=1 000, na rynku dostępna jest opcja A o Δ₁=12 oraz Γ₁=50. Celem inwestora jest zbudowanie portfela o Δ’=1 000 i Γ’=0. W tym celu powinien on sprzedać Γ/Γ₁₌₂₀ opcji A, tym samym współczynnik gamma portfela osiągnie wartość 0. Jednocześnie współczynnik delta osiągnie wartość Δ – 200Δ₁=-1 700 co jest dalekie od oczekiwań inwestora w stosunku do jego wartości. Aby uzyskać oczekiwaną wartość współczynnika delta portfela powinien on nabyć 2700 jednostek aktywów bazowych (których współczynnik delta wynosi 1).

Doprowadzenie współczynnika gamma do 0 jest uzasadnione w związku z wspominaną częstotliwością dostosowywania pozycji w przypadku strategii delta. Niska (bliska 0) wartość współczynnika Γ sprawia, ze zmiany ceny spot nie wpływają na zmianę delty. Oczywiście jednocześnie zmiana kursu zmienia sam współczynnik delta więc dostosowywanie pozycji jest i tak konieczne, jednak już nie tak częste. Jak widać na Rysunku 1 w artykule „Współczynnik gamma” współczynnik gamma potrafi być stosunkowo wrażliwy na zmiany kursu spot zwłaszcza dla opcji at the money o krótkich terminach do wygaśnięcia. Oznacza to, że w przypadku, gdy takie opcje znajdują się w portfelu, jego wrażliwość na zmiany kursu spot może w gwałtowny sposób się zmieniać.