Złowroga zmienność
Swojego czasu powstał na rynku finansowym termin „indeks strachu”. Dotyczy on publikowanego od 1993 roku przez Chicago Board Options Exchange indeksu CBOE Volatility Index (VIX). Pierwotnie mierzył on tzw. implikowaną zmienność na rynku opcji na indeks SP100. Aktualnie przeszedł niewielkie modyfikacje obliczeniowe i został dostosowany do rynku opcji na indeks SP500. Giełda chicagowska prowadzi również pomiar zmienności implikowanej na opcjach na inne indeksy (np. Dow Jones Industrial Average, Russel 2000) oraz towary i waluty. Jednak największą popularność i medialność zyskał VIX, zwłaszcza jako latarnia ostrzegawcza mówiąca „STOP! Trzymaj się z daleka od akcji!”.
Rysunek 1 prezentuje wartość VIX (skala lewa) i SP 500 (skala prawa) od maja 2004 roku. Wynika z niego, że indeks raczej nie wyprzedza ruchów na giełdzie. Charakteryzuje się on dość znaczną ujemną korelacją z rynkiem reprezentowanym przez SP500 – wzrost zmienności oznacza spadki na giełdzie. Istnieją jednak obszary, które można uznać za wartościowe do celów prognostycznych i timingowych.
Na podstawie wskazań VIX oraz aktualnej sytuacji rynkowej można dostrzec pewne momenty, w których zwiększanie zaangażowania na rynku akcji jest uzasadnione. Porównując wartości SP500 i VIX widać dość wyraźnie miejsca, w których rynek buduje dno przed rozpoczęciem odreagowania w górę. Takie obszary zostały oznaczone na Rysunku 2 różnymi kolorami. Nie jest to doskonałe narzędzie, ale niewątpliwie może pomóc w identyfikowaniu dobrych momentów do rozpoczęcia budowy/przebudowy portfela zarówno po silnych przecenach jaki i po korektach w trendzie. Wniosek jest następujący – kiedy giełda zaczyna budować dno i jednocześnie oczekiwana zmienność spada rośnie prawdopodobieństwo korekty wzrostowej.
Pomiar zmienności dokonywany za pomocą indeksu VIX ma też swoje zastosowanie w strategiach zarządzania portfelem o stałej oczekiwanej zmienności. Już wkrótce więcej zarówno o nich jak i o samej konstrukcji indeksu VIX.
VIX jest nazwą jest zastrzeżona.
Komentarze 3
Co mierzy Volatility Index? – Investio.pl
[…] wcześniejszym wpisie analizowałem korelację między indeksem zmienności, a szerokim rynkiem reprezentowanym przez SP […]
Strategia kontrolowanego ryzyka – Investio.pl
[…] ostatnich dwóch wpisach opisywałem jak indeks SP500 reaguje na zmianę implikowanej zmienności oraz przedstawiłem, w ogólnym zarysie, metodę jej kalkulacji. Z analiz wynikało, że wartości […]
Hedging ryzyka walutowego – dlaczego warto? – Investio.pl
[…] walutowe wpływa też na inny aspekt zarządzania portfelem – zmienność. Wprawdzie badania przeprowadzone przez World Gold Council w tym obszarze nie wskazują na […]